3月17日，浙江欧伦电气股份有限公司（欧伦电气）北交所上市成功过会，保荐机构是国联民生证券。
欧伦电气是一家围绕环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务的综合性企业，主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列，产品广泛应用于电力、电子、医药、纸业、食品、农副产品、场馆、仓库、实验室等行业或领域。
去年季度业绩变动较大。2022年至2025年，欧伦电气业绩稳增，实现营业收入分别为9.72亿元、12.32亿元、16.23亿元、20.37亿元，归母净利润分别为0.92亿元、1.4亿元、2.08亿元、2.3亿元。
据短平快解读了解，年度业绩增长的另一面，季度业绩表现变动较大，2025年各季度收入分别为5.27亿元、7.16亿元、4.65亿元、3.29亿元，同比增速放缓明显，分别为55.16%、28.33%、9.05%、9.83%；归母净利润分别为5829.2万元、9172.04万元、5015.74万元、2989.97万元，同比增速分别为72.59%、12.41%、-20.87%、2.13%。
2026年Q1，公司预计实现营业收入5.51亿元至6.09亿元，同比增长5%至15.66%；净利润0.6亿元至0.66亿元，同比增长3.04%至13.89%，预测增速最高值较2025年Q1明显放缓。
移动空调收入占比55%，六成收入来源境外。欧伦电气主营业务收入主要来源于湿机以及移动空调，前者报告期内收入分别为5.95亿元、6.69亿元、8.94亿元、4.2亿元，占比从61.42%下滑至33.81%，后者收入分别为3.36亿元、4.7亿元、5.69亿元、6.85亿元，占比从34.64%上升至55.13%，即超越除湿机成为收入栋梁。
收入主要来源于境外市场，报告期内分别为5.33亿元、6.96亿元、10.14亿元、7.46亿元，占营业收入比例分别为54.88%、56.47%、62.47%、60.07%，即六成收入来源于境外，其中欧洲、北美、亚洲等地区是公司境外销售的主要区域。
存在关联销售，对方是实控人之子控制的企业。2022年，BUBLUE是欧伦电气第三大客户，销售额高达3,228.64万元，随后两年销售额分别为242.88万元、43.69万元，该公司由实控人陈先勇、詹小英之子陈骞控制的企业，向公司采购除湿机产品并在境外电商平台亚马逊进行销售，销售额递减是公司规范关联交易所致，2024年已经完成注销。
关联交易公允性引起北交所关注，要求公司对比向BUBLUE销售价格与同类相同型号产品市场价格、向其他客户销售价格差异情况，据回复，公司罗列出型号1-4产品价格进行对比，2022年至2024年，向BUBLUE销售型号2的平均单价分别为535.05元、549.22元、509.24元，同期向非关联客户A销售同型号产品的平均单价分别为571.94元、590.85元、582.83元，均高于BUBLUE。
按照常理来讲，2022年BUBLUE采购额更高，理应享受更多价格优惠，为何其采购单价要高于客户A，这是否符合正常的商业逻辑？
关联企业德耀包装成立次年即成为重要供应商。报告期内，欧伦电气对湖州德耀包装有限公司（德耀包装）采购纸箱、纸底托等包材，采购额分别为476.29万元、1139.83万元、1711.13万元、960.01万元，该公司由实控人陈先勇侄子陈杰之表姨王军丽曾控制的企业。
企查查显示，德耀包装成立于2021年8月26日，注册资本为300万元，王军丽在2022年11月成为该公司股东，持股比例50%，陈杰持股比例30%，后者在2023年7月退股；2024年11月，王军丽、陈友明、王洪山均退股，退股前持股比例分别为50%、30%、20%。
德耀包装为何成立次年就成为公司重要供应商，公司对供应商的审核程序是怎么样的？公司对德耀包装采购额逐年升高，且该公司参保人数逐年增多，意味着业绩向上，这种情况下，为何王军丽却要退股，退股的理由是什么，是否符合常理？该公司业绩是否高度依赖公司，是否存在股份代持行为？都是北交所需要着重关注的。
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